散户乙55岁，修改于2017-01-18 15:28：老窖34.25元

追热点牛股、判断大盘趋势做波段，每年总结一下赚或亏了多少钱，这些事情对我来说已经是过去式了。

追热点牛股或者判断大盘趋势做波段的投资，都是这样一个过程：投入一堆资金买入股票，然后在更高点把股票抛出，又变成一堆现金。然后，再去寻找下一个热点股票或者等待另一波趋势的形成。我们都知道，一个公司再好，也有天花板，这就注定一个股票的价格不可能涨到天上，但如果你的判断足够准确，通过不停的波段操作或者轮换热点牛股，你的收益就可以无限大。这就是为什么人们喜欢不停的找牛股和判断波段的主要原因。

但这样操作对我来说有几个问题：第一，年纪越来越大，这样总是处于紧张状态，太辛苦。第二，即使自己很有经验，前几次判断对的概率挺高，但每一次投资都是一个全新的开始，下次自己是否能判断准确？其实是个未知数。这样的投资状态，无论你到了什么年龄，总感觉自己在路上准备出发，而且前路很不确定。这对我来说并不是晚年生活的理想状态。

因此，我希望趁自己还年轻的时候，在适当的时机，买入自己认为可以长期持续稳定分红的股票，买入的数量是我认为靠保守分红可以过上不错的生活的股数。然后，随着时间的增长，随着年龄的增加，每年分红会使我的买入价格慢慢沉底不断降低，换句话说就是慢慢收回了投资。股市的牛熊可以影响股票的价格，但不会影响公司的分红。突发事件可以影响股价的波动，但也不会影响公司的分红。因此，对于一个在乎股票分红而不是赚差价的人来说，股市的牛熊也就不重要了。未来，靠分红可以过上悠闲的晚年生活，一堆负成本的股票最后还可以作为资产留给后人。是不是也不错？

至于巴菲特每年赚了百分之多少，其他牛人在股市赚了百分之多少，对我来说根本不重要，我每年是跑赢指数还是跑输指数，我也不关心。我关心的是今年分红是多少？何时可以收回投资。（我当然可以抛一部分股票来收回投资，但我是希望通过赚上市公司的钱来收回投资）。

2017-01-18 09:13：

关键在于优胜劣汰！

中国股市自成立以来，证监会终于第一次正确理解了IPO的发行，也从更深层理解了IPO与股市的发展关系，可喜可贺。希望能更进一步，尽快完成退出机制，最终实行注册制。让那些未来的阿里巴巴，腾讯，百度，网易可以在A股上市。如果认为不发新股股市就可以涨，那就请看看B股吧。

2017-01-18 10:19

和我同时代的人，和我差不多时候进股市的人。如果今天还在公开场合比收益，还在为抓了个牛股而沾沾自喜。还在为今年多赚了几百万少赚了几百万写总结。坦率的说，在我眼里我觉得他没进步，还停留在初入市的阶段。同样，你如果整天在网上写贴，我也会认为你不自律，是患了网瘾。

2017-02-13 11:26：老窖36.06元

今天老窖盘中创了反弹新高，却没什么人吭声，还不如当初老窖突破20块的时候热闹，我就冒个泡吧。我自己估计，一方面雪球上持有老窖的人都是老手，对老窖志存高远，不会为点小波动而兴奋。另一方面也可能是雪球上持有老窖的人不多了。

2013到2014年间很多买老窖的朋友都对老窖给予厚望，他们是基于老窖前些年的表现。后来老窖一系列政策失误和丢失存款，让他们对老窖有了重新评估，大多在20多块钱走了。在30多块钱的盘整，又走了一部分人。

我是属于初心不改一直还是对老窖寄予厚望的人，我还是坚持要等到2018年再对老窖评估，再决定是否换成茅台，并彻底淡出谈论股票。

2017-02-28

中国经济年年都在大增长！

昨天央视财经二台引述专家们对中国经济未来的预测时，一致认为中国经济未来每年保持6.5%左右增长，经济还处于L型寻底的过程。我不太懂经济上的概念。按照我的认知，如果未来几年中国的GDP总量一直维持大体不变，也就是增长速度维持在0%左右，这才可以被叫做L型。2016年中国GDP74万亿，按照6.5%的增速，再过五年我们的GDP总量将超过100万亿，难道这是L型寻底？显然，经济学家们说的是“增速”L型，寻底，也是增速寻底。但这样的说法显然会误导大家对经济过分悲观。就像我们在判断一个每年以15%增长的企业一样，我们通常会认为这是一个可持续稳定增长而且稳健的企业，我们不会因为它每年都增长15%而说它是一个L型的企业，这样的说法会误导我们，其实这个L型的企业五年就增长一倍。

2017-03-13 老窖40.63元

目前老窖这个价位该不该买？该不该卖？还是继续持有？取决于你对老窖未来的预期。如果你信了老窖2020年能完成200亿，利润就可以到6块多/每股。目前的价格也就是不到7倍市盈率。当然就可以重仓买入。

如果你认为老窖吹牛逼，未来也就是三四线水平，每股业绩1.5到头了。这个价格就太贵，就要抛出。

如果你认为老窖虽然到2020年完成200亿有点不靠谱，但今年实现100亿，明年每股赚两块还是有保证的。那目前40块价格虽不便宜，但也可以继续持有以观后效。

当然，每个人都对老窖有一个预期，比如有的人会认为2020年能达到150亿，每股盈利四块钱以上。

如果没有这些判断，仅仅看股价从最低十二三块（分红除权后）已经翻了几倍到了40块，你会疑惑：难道这个价格还有傻瓜买？其实，当初老窖低于二十的时候，也有很多人不解：这都什么环境了，中央三令五申不让公务喝酒，年轻人谁喝白酒？你还买白酒？傻瓜吗？

正是这些不同的观点，这些分歧，形成了每日的成交。显然，这几天港资对老窖的未来是持乐观态度的，在净买入。当然也有人感到很疑惑，股价都四十了港资还买？怎么想的？

2017-03-21 老窖41.6元

记得90年代曾被深套一次，记忆刻苦铭心，复杂的心理活动不一一表述，我曾在深夜发誓一旦解套，再也不踏足股市。后来解套的时候，看着账户的金额从新恢复，止不住的流出了眼泪。当然，后来我和大多数人一样，好了伤疤忘了痛，依然在股市里浸淫。

如今，自己早就到了主动买套的阶段，面对大幅盈利的账户，也早已无动于衷心如止水。每天账户波动几百万，老婆孩子是感觉不到我有什么情绪变化的。

即使在盈利丰厚的年份，我依然不会忘记一个数字，投资大师巴菲特每年盈利20%，我确定我在未来的投资生涯里，回报一定不如他。如果我在某几年的盈利大幅度超过20%，必然预示着我在未来年份里，无论我怎么折腾，我的投资回报会一定大幅度小于20%，说到底，我的能力决定了我在股市里永远是一介小散，账户里暂时多几个数字，不过是其他人寄放在我这里一段时间，我也并不企图趁机就将不属于我的东西归为己有，也就没什么值得激动的。

2017-04-02 老窖42.19元。

谈论宏观经济意义不大！

不是不能谈论宏观，而是谈论宏观的意义不大。如果你持有安琪酵母，人们不会因为房地产危机而不吃馒头和面包。

即使我们持有的股票与宏观经济密切相关，我们讨论宏观依然没有意义。谢国忠成功预测了97年亚洲金融危机，携着这顶桂冠，他又预测中国的楼市何时崩盘，结果就不灵了。

类似的例子在世界著名经济学家身上都一再出现，他们一生靠预测对一次而出名。我们有理由认为，所谓预测对，不过是预测的人多，总有人碰巧撞上而已。即使大多数人没有预测对，那些危机过后看，不过是一潭池水丢进一颗石头，并没那么可怕。

2017-04-19 老窖43.51元

哈哈哈泸州老窖不管能不能站住，也不管是什么性质的。我要第一时间祝贺泸州老窖股价创历史新高！那谁泪点低的，赶紧流眼泪吧！我是面带微笑的看着电脑，几年前老窖不断下跌我不断买入的画面历历在目。转眼快四年了，时间过得真快。有人说价值投资是非人性的，有人说价值投资是痛苦的，也有人说价值投资是煎熬的，目前这些症状在我身上还没出现。也许买入老窖就不属于价值投资吧，我也不知道。但巴菲特自己说他每天是跳着舞去上班的。

2017-04-19

今年，老窖年报和一季报分开近半个月

老窖盘中创出历史新高44.6元。

泸州老窖从老窖年报和季报的披露时间，我们可以肯定，老窖的渠道库存已经彻底解决。

前两年，老窖的年报和一季报都是同一时间公布的。为什么？因为老窖要把以往积压的渠道库存集中在四季度解决。投资者根据一二三季报会觉得老窖还可以，股价就会相对平稳，老窖会把解决渠道库存放到第四季度，出现巨额亏损，当投资者拿到年报发现第四季度很难看的时候，一季报也同时拿到手了，而一季报又不错，这就给投资者一个感觉，问题已经解决。其实并没有完全解决，第二年又来一次。这也是老窖管理者维护市值的良苦用心。

今年，老窖的年报和一季报是分开的之间相差近半个月。我就知道，老窖因为股权激励而透支的业绩已经彻底解决。不需要再玩那个伎俩了。

老窖为了股权激励透支了多少？按照我的计算，股权激励的那几年，老窖的真实销售额是80亿左右，超过的部分就是渠道积压。2016年老窖也完成了80亿，等于是已经恢复到白酒调整前的真实水平了。而每股纯利还有差距，主要是改变销售模式后增加了销售费用，这个销售费用在老窖销售突破百亿后，将不会再明显的增加了，之后的利润率将会明显增加。

关于预付款我是这么理解的：老窖中高端以往的柒泉模式，销售集中在一两个大销售公司，再加上柒泉与老窖的关系，就会有较大的预付款。改变销售模式后，销售公司碎片化和部分直营模式就不会有那么多预付款了。

2017-04-29 老窖46.5元。

一季度现金流减少也是正常的

泸州老窖老窖的一季报挺好，结合去年一二三四季度的销售情况看，确实已经步入正常轨道。

不要纠结老窖的预收款减少，老窖的酒不像茅台五粮液那么紧俏，另外从原来的分销向直营与分销结合的模式转变，从大分销商向小分销商转变，预收款减少是正常的，直营了还向谁预收款？

另外，一季度现金流减少，票据呀，税费呀，一年的广告宣传有些要集中付款了，等等，也是正常的。

但无论如何，与茅台相比，从报表的上述数据一眼就看出，老窖的酒是要靠宣传、人力物力推销的，给票据也卖。茅台的酒，即使给现金也要排队等。

但并不能就此认为老窖靠减少预收虚增利润或者现金流大幅减少预示后继乏力。不是我屁股决定脑袋，具体问题要具体分析，在老窖这里，这事不能那么来理解。