我爸和我妈
2023-5-22
我爸和我妈
我爸去世前两年和我住一起，经常和我讲他小时候的事情。我现在和我妈一起，也经常听她讲小时候的事情。人生其实很神奇，它的意义是多角度和多层面的，不要轻易否定。
先说我妈那一支。
我姥爷家是河南的，小时候跟着父母逃难来到青岛，属于难民。在活下来的兄弟姊妹四个里，他是最小的。据我妈说后来姥爷家开了个粥摊，摊煎饼什么的。当时青岛是德国人的地盘，德国教会办了一些免费学校。我姥爷就去了这样的学校念书了，成了全家唯一念书人，这也是后来他德语特别好的原因。姥爷后来一直读到类似中专的程度，毕业就进了德国人办的印染厂，再后来就成了德孚洋行的经理。
我姥姥家和姥爷家好像是邻居，结婚时我姥爷还没什么钱。我姥姥不识字，但很重视教育，我妈妈的兄弟姐妹，除了我小姨，都念了大学。我妈就是那种按部就班，从小在城市里长大，上女校，一直到 1953 年高考考上山东大学化学系。
再说我爸这一支。
我爸是 30 年的，出生在靠近沂蒙山区的一个农村里，四岁妈妈死了，七岁爸爸就死了，上面是三个哥哥一个姐姐。我爸小时的记忆我归纳总结大概就是：永远吃不饱，没衣服穿，被他大哥打，给村里一家人放羊给口饭吃。1944 年一个解放军连队路过我爸的村子，部队的战士一般比我爸大几岁，他们对我爸很好，连长对我爸也很好，我爸没事就往连队跑，碰上吃饭还给我爸盛一碗，还送了我爸一套旧衣服。当部队开拔的时候，我爸就跟着走了。有饭吃，有衣服穿，不挨打。
抗日战争结束后，直接又参加了解放战争（1948 年十八岁入党），一直到全国解放。全国解放后，很多年纪大有家的大部分就回家了，当时部队的基本都不识字，全国也搞了很多工农速成中学扫盲，我爸是党员，年纪又小。原打算过扫盲后，再把他们分到各地做工农干部。我爸一个从没念过书的人，竟然读书读进去了，而且成绩不错，就放弃了回部队这条路，也在 1953 年参加了高考，竟然考上山东大学化学系。我爸虽输在起跑线，但据我妈说，高考成绩比我妈还高。
我爸和我妈在一个班级，他是班级里唯一的党员，唯一的带工资上学的学生。他虽是个学生，却是学校党支部的成员。毕业一起分配到如今的大连理工大学。
然后有了我这辈。现在又有了我女儿，就是这个样子的。
上一贴说我爸再也没回过家。更正一下，我大三的暑假，我爸带我回去老家看了他的几个哥哥和姐姐。
2023-5-23
与健康快乐相比，学习成绩就是个屁！
唉，又一个悲剧。说什么孩子压力太大，说什么孩子走的太决绝。其实孩子自己有什么压力？他的压力都来自于父母身上的压力，父母又把这个压力施加到孩子身上。父母把学习看的太重了，好像孩子学习不好就没了未来。父母对未来的恐惧、焦虑无不感染到孩子。父母花重金给孩子补课，花重金买学区房，把最好的给孩子，满足孩子的一切要求。最后，孩子要有好的成绩对得起这些。你学习不好，你不内疚吗？我看你怎么有脸向我们交代。
孩子最后没脸没皮，没有羞耻感，那是孩子最后一道对自我的保护防线。自尊心很强的孩子，拼尽全力从没让父母失望过的孩子，一旦眼瞅着学习下来，且自己无法挽回，就容易走绝路。或者，如果孩子的世界里全部都是学习，学习又关系到自己的人生，学习成绩成了他的生命支柱。
又或者，这样学习的苦日子什么时候是个头呀，活着真没意思。如果父母能不断表现出这样的态度：与我们对你的爱相比，与我们之间的和谐关系相比，与你的健康相比，与你的快乐相比学习成绩就是个屁！孩子还会有压力吗？
问题是大部分父母自己就豁不出去。活在纠结以前，恐惧当下，害怕未来。
2023-5-24
我对白酒股价这一两年的总体研判
聊聊未来一段时间白酒股价可能的走势，给朋友们一个参考。
在聊之前，我先说明一下股价对我的影响。其实，我本人投资白酒的长期回报率，在买入那一刻后，就已经与股价没什么关系了（这也是我为什么不怎么看盘的原因）。为什么这么说？我来解释下，看看你是否能理解。如果我拥有一百股老窖，去年老窖每股盈利 7.06 元，那我投资老窖去年的盈利就是 706 块。每股分红 4.225，我投资老窖去年获得的自由现金流就是 422.5 元。这些都与股价走势无关。
但回报率就与买入价有关。股价 20 块买入，我拥有 100 股老窖只要投入两千块。股价 200 块买入，拥有 100 股，我就要投入两万块。回报率是不同的。即使你我同持一只股，看似同股同权，但回报率并不同。目前我打算长期持有，也就不存在退出变现的问题，也和股价无关。所以我才会说：我本人投资白酒的长期回报率在买入那一刻后，就已经与股价没什么关系了。但很多朋友买卖白酒的角度和思路与我不同，他们的盈利直接与股价走势有关。
我作为一个老炒股的，对股价也有自己的感觉，就谈下我对未来白酒股价的猜想，这个猜想正确与否，对我本人都没有任何实际意义，我不以这个猜测来操作，完全是闲得慌，供大家参考。其一。由于 2014 年的情况，对白酒（名酒）的经营影响太过特殊和猛烈，随之股价产生的机会也太过印象深刻，大家都还记忆犹新，也形成了一些共识：优质白酒抗击打能力极强，即使遭受重击，几年后又是条好汉。因此，未来白酒即使出现一些消化库存的周期表现，对实际经营情况的影响也不会像 2014 年那样猛烈，股价的调整也会相对温和，再想出现2014 年那样的巨大机会就不太现实。我猜实际经营和股价表现等总体表现，可以参考之前洋河的这轮周期表现。这是其一。其二。白酒距离抱团股价疯长的时间更短，也不要期望如果有的白酒股没有如市场预期出现周期情况，股价就会再来一轮暴涨，这同样不现实。很可能的是，估值在合理范围内波动，股价被业绩推着走。业绩好一点的，股价就涨一点，但估值就不会有大幅提高。业绩不及预期的甚至有周期迹象的，股价可能就呆滞一点甚至跌一些。
这就是我对白酒股价这一两年的总体研判。
2023-5-25
成本在投资中究竟意味着什么？
成本这个词大家都知道。但每个人对成本的理解差异很大。成本在投资中究竟意味着什么？成本对投资究竟有什么影响？具体问题一定要具体分析。一个在 A 股长期持有茅台，且仅持有茅台的人，他总结的价值投资经验不可避免的带有自己投资茅台的体会。而茅台并不具有普遍性。回看茅台的历史，它长期平均股东权益回报率＞25，长期平均增速＞20，几乎保持了二十年。这是它极其独特的地方，在全世界都少见。
价值投资了这样的股票，其中一个感受就是：成本变得没那么重要。长期看多少钱买都赚钱。如果投资的是神华呢？神华不值得投资吗？买入成本重不重要？有人总说：你的成本就是当下的股价，与你买入成本无关。呵呵，那我计算老窖这么多年的投资收益就是 0 呗。另外是否记着成本，也是两面的。如果一个被成本遮眼，被成本束缚的投资者（通常这种人只看着股价而忽略了公司已经不同），我们通常会说：你不要总想着当初的成本，忘记他。
2023-5-27
我的投资回报公式
投资中，究竟什么叫看懂或看不懂？不同人有不同理解。
对我来说，投资回报就＝初始投入 X（1+投资回报率）持有年限次方。对公司历史财报以及生意模式、行业未来等围绕公司的所有一切的理解，都为了解决上面公式的两个未知数。1，最低回报率。2，年限。有人理解价值投资就是死拿。
呵呵，你看投资回报的公式，如果公司基本面发生超出自己之前的预料而变化，回报率向下突破你的最低估计，为什么还要持有？
如果公司没什么变化，投资回报率在我预期的最坏之上运行。那投资回报就是持有年限的次方，我为什么不持有？
2023-5-27
富人和穷人不是智商上的区别，而是因为走在不同的路上。
我早年看穷爸爸和富爸爸就记住了一句话：富人和穷人的区别不是智商上的区别，而是因为他们走在不同的路上。
这句话我个人的体会很深。
走对了路，起跑线和智商什么的仅仅影响前进速度，和走的距离。不会影响方向。这个所谓不同的路，就是看问题应该采用什么角度去看，然后才有后面相应思考的逻辑以及解决办法。
我们每个人都处于同一个股市，甚至持有同一只股票，但其实大家看到的东西、关注的点都不一样。
2023-5-29
万物皆不同，各自有各自的周期
很多投资者纠结周期。
我持有老窖和神华。关于白酒的周期，煤炭的周期，让很多投资者都很担心，其中也不乏长期关注我的球友。我们都知道万物皆有周期。但我们同时也应该知道：万物皆不同，各自有各自的周期，经历和结果也不同。这轮地产周期，大家都明白了一个道理：在周期高峰期过度融资负债扩张的公司不能碰。为什么鞍钢从 2008 年景气高点到今天依然缓不过来？因为他把上一轮周期景气赚的钱外加贷款 270 亿建立了营口鲅鱼圈新厂，新厂建好就遇到行业景气下滑，利润大幅减少，巨大外债压的他喘不过气。十几年后，当初的新厂也已经不新，市场对钢材产品也有了更新更高的要求。而老窖和神华在上一轮行业经期周期下行中，他们都没什么负债，周期下滑只是意味着利润减少点，就不会被压死。
这种公司，我们为什么要花心思去判断周期顶部？难道就想在市场最顶点卖个好价？其实，靠预测周期买卖也并不靠谱。自由现金流充沛负债率很低的企业，周期高低点并不涉及企业生死，反而会在不断的周期中变得更大更强，这也是一个规律。
说说我应对周期的策略。
看了巴菲特持有现金的比例，我手里的现金比例太低了。如果股价不到很低，这几年的股票分红就当现金储备不再买入了。如果白酒进入下行周期，市场估价也大幅下跌，那我就买入，争取富两次。如果煤炭进入下行，神华跌倒净资产，我也买入，确保长期投资年化收益 15%以上。
2023-5-29
股价涨我能赚钱，股价跌我也能赚钱，不涨不跌我也赚钱
我和大家最大的不同，我的年龄比很多球友的父亲都大。我的投资历史基本与中国的证券史一样长。我经历过太多个睡不着觉、出冷汗、揪心自己赚的钱打水漂的不眠之夜。
如今我都已经 60 多的人，如果我的投资逻辑，依然让自己的情绪受股价波动影响，还晚上睡不着觉，还整天懊悔拍大腿，我是不是就太失败了？
我以前随口一说：股价涨我能赚钱，股价跌我也能赚钱，不涨不跌我也赚钱。很多朋友好奇问我怎么回事，我就没回答。呵呵，我可以说是看问题的角度，也可以说是阿 Q 精神：股价涨，账户涨。股价跌，留有充足现金，给机会低价买入好股。股价不涨不跌，也就是无效波动，我就赚股息嘛。
我在买入前就要尽一切努力，争取做到：我这笔投资的最低预期回报率，是由买入那一刻的买入价决定的。与持有期间的股价波动无关。如果你能理解我这句话的意思，就明白我的“轻松”不是装的了。
2023-5-30
学巴菲特就一定是注重“定量”的
我是学巴菲特的。学巴菲特就一定是注重“定量”的。以定量为基础。对未来的任何定性，都是历史“定量”的延续。巴菲特每天做什么？看财报！看财报说白了就是“定量”，如果他看到一个有吸引力的财报，就会让助手送上这家公司历年的财报，他会仔细研究，我觉得这就是在定量。然后给出一个回报率满意的价格。
如果说看财报也是定性的一部分，那就是透过数字也可以揭示企业发展趋势。
这样做的弊病是会买到没什么前途的伯克希尔纺织或者某制鞋公司。但完全定性，分分钟买到乐视网，吉艾退这种股票。所以，我们一定要在定量的基础上，对未来“定性”一下。尽可能避免未来没什么钱途的行业。苏威孚 B 的关键，不是丢多少钱，也不是定量，而是未来行业定性问题。
我记得当初芒格投资比亚迪时，比亚迪主要是做电池，好像还没有汽车。即使有了汽车也是很早期尝试阶段，当时我们经常拿比亚迪汽车开玩笑。BYD 刚好是大连人骂人的开头三个字母。当初投资比亚迪真的就是定性。就好比段永平对拼多多的投资：我了解黄峥，就觉得他能成事。当初芒格估计对比亚迪也是如此。就觉得王传福肯定能成事，至于未来能成什么事？我估计王传福自己也不太清楚。
芒格和段永平的感觉，一定来自于亲身经历亲身接触。
我们没这个条件，根据董事长慷慨激昂的演讲，根据管理层的某几个举动，就觉得可以定性，就很容易东施效颦，投给贾跃亭。
2023-5-30
股权激励会不会向渠道压货？
我之前说白酒刚经历三年疫情，渠道不太可能出现太多的非理性囤货。
最终导致渠道积压太多货，主要还是经销商自己对未来判断错误主动囤货导致。比如前两年的酱酒热，有可能觉得明年销量会更不错，不如今年多进点价格还便宜，说不定明年涨价呢。有没有厂家压货呢？强势品牌的肯定是有，但并不是主要的。如果一个经销商就能卖十瓶，你非要压 15 瓶给他，且必须现款现货，即使经销商同意了，明年怎么办？明年即使再压 15 瓶，对厂家已是 0 增长，对经销商已经意味着库存 10 瓶了没有资金了。厂家干这种事无异于杀鸡取卵。
我这是说的通常情况。特殊情况呢？比如老窖，这三年是股权激励考核年，比如去年差几个点就能完成考核指标，会不会向渠道压货？我就不敢肯定。即使有，也很正常。那么股权激励完后，就有可能需要时间消化。财务数据上就会呈现出周期特点了。我作为投资者就不会焦虑这事，也不会去花心思评估它发生的可能性有多大。有可能有，也有可能没有。
我一切照旧，该怎么样就怎么样，做好准备即可。不会到时候一惊一乍以为末日来临。
2023-5-30
白酒的周期，有规模的名酒厂一直是比较平滑的。
感觉大家可能对白酒的周期有个误区。总以为下一次名酒的周期还会像 2014 年那样再来一次。其实我以前统计过白酒。
（1）从 1990 年以来的周期，从 90 年的 500 多万到 1996 年的最高 800 多万（我忘记哪一年从吨改为千升），然后缓慢下行。当时的秦池、孔府家酒家宴什么的很火爆，最后秦池倒闭，孔府沉默。最低到了 2003年的 300 万。期间五粮液和茅台几乎没受什么影响，老窖当时国窖还处于培育期，总的营业额利润也很少，体量很小，但也仅是一年受点影响，随后一直增长。白酒的周期，其实在有规模的名酒厂上一直是比较平滑的。
（2）2012 年是白酒很火爆的一年，之前名酒不断涨价。茅台涨到 2000 多，五粮液和国窖也突破千元，而且势头很好，渠道主动囤货的意愿很强。随后就出了塑化剂的事件，我记得当时媒体上说有的名酒为了挂杯故意添加塑化剂，还说了很多塑化剂对人体的危害。这时很多消费者要等一个明确的说法，白酒的销售就出现了一个短暂下降。我记得当时泸州老窖马上公布了旗下所有酒的检测报告，没发现有塑化剂。后来酒企自查发现可能是生产管道和运输过程中接触到塑料件导致，并不是故意添加。随后就是八项规定的出台，一时间名酒经销商从一个极端走到了另一个极端，唯恐囤货砸在手里，纷纷抛货。我记得茅台出厂价没低于 819 元，但当时的双十一有经销商 650 出清。很多名酒经销商认为这行业没法干了，抛货转行。老窖更惨。以往国窖 1573 主要走大的国企、石油石化、军队等。八项规定下来，不但销售立刻停止。很多关系户已经结账的货也要退回。当时据说有六亿已经算做上年利润的货又被退了回来。第二年业绩断崖就是这么来的。2014 年是由之前的渠道一片看好，到随后的极度悲观渠道出清，老窖更惨。这种情况下茅五怎么样呢？好像茅台 2015 年依然还有增速，五粮液 2015 年业绩略有下降，随后就进入增长。老窖业绩虽然断崖，但也没亏损依然有 6 毛业绩，也是随后开始由低位开始增长。很多朋友过分的夸大了名酒的渠道库存，别人家我不知道，老窖这些年隔三差五的就发停货通知，为什么？不就是检测到某个片区库存需要消化而主动去库存嘛。
（3）另外，白酒的体量越大，未来的周期表现就越平滑越不明显，我前些年综合分析得出结论，白酒凡是能进入 100 亿销售额的，基本就进入了保险箱，未来无忧了。
2023-5-31
我以后不会再提前说我的目标价是多少钱买了。
我的目标价仅仅是我当下根据回报率算的一个模糊价，他是一个区域。它并不是个标准，也不意味着股价就一定会到或者到了就不再跌。比如一个股票当下 15 块，我的目标价是 10 块，其实 10 块和 11 块有多大区别？真的到了 11 块左右，长时间缩量不跌，我可能就不傻等了。又或者，快速跌破 10 块奔 8 块去了。你十块买了就可能被套。有人说：没事，你说了我就当个参考，盈亏自负。呵呵，我以前也这么认为。但我发现这事也许没那么简单。因为我隐约觉得上次有人可能这样操作：他 16 块买的，股价跌倒 13 块，大佬说目标价到 10 块，他就真抛了等跌到十块再买，然后股价 12 块一徘徊一扭头到了 20 块。
也许是我多想了，似乎正是这之后，有人开始匿名攻击我了。