2016-01-06

凡是适合长期投资的好股票，在股价上都有一个特点：你天天盯着他看，半死不活。大部分时间随大盘波动，剩下时间里还有很多天是弱于大盘，一年仅有少部分时间强于大盘。盯着他，给你的感觉是：这股不行。把它忘了，过几年再看，已经涨了不少。

这个从逻辑上也不难理解。你想，一支适合长期投资的股票，如果天天涨，几天就到位了，即使按照巴菲特的收益每年20%算，如果每天涨4%，一周的交易时间就到位了。如果他之前强点，随后必然就弱一点。否则你啥时看他都强势，它的股价必然透支今后若干年，也就该跑了，就不适合长期持股了。

2016-01-09

我对2016年的股市依然乐观

时间紧迫，简单说几句。

1，看空的第一个理由，欧美的股灾有可能进一步拖累A股。其实A股从5100点下跌到2850点，短时间已经下跌了44%，已经经历了一个标准的股灾。我们现在只是站在3100多点，就担心假如美股来个股灾，我们也跟着再来一个股灾？我的观点是，我们的股灾已经提前发生了，再自己吓唬自己，就会陷入当初原油140块看到200块的逻辑。

2，看空的第二个理由，人民币汇率贬值带来的资本外流，导致股市下跌。我认为，这都是直线思维，其实，汇率的变化最终传导到股市并如何影响它是极其错综复杂的。金融危机后，美元不停的贬值，美国股市却不断创新高，现在升值了，美股却从高位回落了。安倍上台让日元大幅贬值，日股从9000点一下冲到近20000点。为什么轮到我们，人民币的汇率升值股市也跌？贬值股市也跌呢？

3，看空的第三个理由，都说现在A股的股票还是太贵。那我就要问，2014年7月，上证这轮牛市从2000点起来的时候，那时的股票贵不贵？贵了多少？当时的利率水平和现在的利率水平是不是一样？如果考虑几年期无风险利率的倒数是股市的估值标准的话，现在是比当初贵了还是便宜了？

其实，现在唯一真正让大家看空理由，是技术图形，这周的大阴线，破坏了去年四季度以来的上升节奏，这才是看空的关键，也是市场有效论者看空的基石。至于他们找的宏观理由，只是为了让市场有效论者和看图派们看起来更像一个经济学家而已。

在我个人的认知上，我认为2000点就是一个过去式，他已经过去了。可市场人士还在念念不忘它，总是担心再跌回2000点。

1992年的时候，股市从1400多点，暴跌到378点。

时隔两年的1994，尽管股市又冲到1500点，但依然跌回到378点。

到了2005年股权分置改革的时候，大盘跌倒998点，依然有人念念不忘378点，认为还会跌回378点。其实，他已经是历史了，不可能再回去了，但是，当时没有这个378点，就不会有998点的出现。

2000点是在2000年的时候，也就是16年前第一次见到，只不过当时是一个顶部区域，到了2001年冲到2200点后，就经历了5年的熊市，一直到2006年再次见到它并冲过去，在创了6100点的高点后，在2008年底，又重新跌回到2000点并一直在2000点附近盘整（盘整的天数中绝大部分在2000点以上），期间又冲到3400点并再次回来。

时隔六年后的2014年7月，大盘再次突破2000点的吸引，并向上冲击到5100点。这次由于各种因素叠加，大盘瞬间跌破了3000点，这也是由于2000点的深刻记忆，很多人又在想着2000点，才会发生的。

在我看来，2009年那次冲到的3400点就是A股这次的底部，只是融资盘和新人占比太大，加大了波动，又有2000点的磁吸，才导致大盘围绕3000到3600盘整。试想，如果事后人人都知道3000点是底了，现在谁还跑呢？

如果像我一样的傻逼，坚定的认为3400点才是A股的底部，2850点不过是极度恐慌的宣泄。那么，现在才3100点，2016年对我又有什么可怕？人民币汇率，欧美股市狂跌，有什么什么可怕呢？我持乐观态度是盲目的吗？

2016-01-11

新一轮牛市

说上证指数要在2016进入熊市，在我看来是没搞清楚A股牛熊如何划分（也许是我没搞清楚）。

按照我的划分，A股有史以来，经过三次牛市。三次熊市

第一次牛市是91年的100点到93年2月的1500点。然后从93年2月到96年6月历时三年就是第一次熊市。这次熊市最低点是326点，但它的调整中枢在650点左右。

第二次牛市是从96年的6月一直到2001年6月的2245点。这次长牛历时5年，虽然期间曲折波动，不乏大幅度调整，但调整的最低点始终没有跌破1000点。然后从2001年6月到2006年5月历时5年的熊市，熊市的最低点在2005年6月股权分置最悲观的情况下，瞬间跌到998点，但五年熊市的调整中枢大概在1400点。

第三次牛市，是从2006年5月到2007年10月的6124点，这次牛市时间只有一年多，而且期间几乎没有什么调整。然后从2007年10月到2014年11月历时7年的漫长的第三次熊市，期间在2008年10月，因为欧美金融危机跌倒1664点。在这7年中，上证指数只有5个月在2000点以下且基本是在欧美金融危机期间，其他大部分时间都在2000点以上运行，调整中枢大概在2400点。

现在进入到问题的关键。

按照我的划分，2014年11月是进入了A股有史以来的第四次牛市运行中。如果是牛市的第四次运行，它在向上的过程中，无论怎么调整，都不会跌回倒上一次熊市的调整中枢也就是2400点。根据这几次牛熊的梯级变化比例，这次大盘调整到2850点已经是极端位置，即使调整到3400点也已经算是大幅度的调整了。

如果说这次调整要进入熊市，并且还要跌回2000点。那么，这个说法就并不合适，因为，社会是螺旋发展的，没有哪次熊市，会比上一轮的熊市中枢还要低。因此，如果大盘真的这么走，更准确的说法应该是：这波5100点的行情，并不能叫做牛市，它不过是2007年6124点以来熊市的反弹，我们现在继续走在这轮熊市中。在我看来，这个可能性小于10%。

2016-01-15

我依然固执地认为，目前大盘仍然运行在2014年11月启动的牛市中，这轮牛市的走势与2006年那轮快速清晰没什么调整的牛市不同，它将是一个持续几年的慢牛。但它的走势又不是缓慢向上的斜线，而是一个短期波动巨大，但按年计算又涨幅缓慢的非典型牛市。

现在舆论都很悲观，技术派认为2850是一个并无实质支撑的心理点位，下周说不定瞬间低开就破了。而且有强支撑的地方在2500点以下，他们的结论是：这轮一定会跌倒2500以下，重回熊市。看图形的确如此，如果仅仅把股票作为筹码来分析也是有道理的。但我们不能忽略股票是有价证券这样一个本质。

在我看来，任何技术指标都要让位于价值，价值是强于任何技术支撑的。我们都知道，即使一个图形上有很强技术支撑的股票，如果基本面发生恶化，那些支撑都没用。这轮牛市之所以能从2500多点快速升到3000点之上，是由于连续降息降准后导致股票内在估值体系发生了改变。

之前加上杠杆冲得过猛到5100点出现了巨幅回调。而这次3600点的下跌，是由于汇率变化导致人们对能否继续降息降准的预期发生了逆转导致的。由于投资者预期的改变，使大盘迅速的下蹲做好了重回熊市的准备，但是，真要大盘踏入熊市，则必须货币政策出现实实在在的逆转才行。因此，我判断大盘在货币政策没有实质利空下，是不会贸然真的进入熊市的，当今年稍后汇率稳定，一旦央行降息降准，大盘立刻就会重新转强摆脱熊迹。

我的大盘牛熊分界线是2600点。为什么大盘有效跌破3600点的时候我不抛（卖）出？因为我的股票后面的公司和行业的景气度与大盘指数的景气度不同步。于是，我选择了按照股票的景气度走。

2016-04-13记者连名字都不敢标注，就代替了相关职能部门

记者的天职是客观公正的报道事实。关于白酒的标注，品质，这些都是由国家食品药品监管部门负责的。尤其是白酒的酿造工艺，勾兑工艺，都是有一定专业技术在里面的。记者发现问题，应该首先向相关部门举报，然后跟踪相关部门的检查过程，了解相关行业的法律法规。然后再客观地报道。

我怎么感觉现在一些记者连名字都不敢标注，就代替了相关职能部门，凭着自己的主观意志，就随便的判定什么产品是合格的或不合格。而整个事件中，为什么相关的食品完全管理部门却一直没发表意见？

2016-04-28

这个扩建是我投资老窖预期之外的事情。短线持有个三两年，扩产的事情不用太过考虑

如果你是短线持有个三两年，扩产的事情不用太过考虑。扩产毕竟还要好多年才能完成，对老窖未来的实质影响目前根本就无从判断。重点还是要关注老窖这两年的业绩变化趋势。

我打个比方，如果老窖投资74亿扩产，市场现在就对9年后的市场不看好，股价短期一定会受压，但假如2016年国窖1573可以卖出2500吨，窖龄和特曲可以卖出1.5万吨，也就一定会吸引巨资买入。

因此，短期三两年的股价主要还是受业绩影响。只要市场看到新领导班子能完成去年规划的趋势：用三五年时间，国窖1573的销售达到历史最好水平的4000多吨，窖龄和特曲终端可以达到两万吨，股价就必创新高。而且，如果老窖真的重回百亿阵营，销售进入快车道，市场立刻就会对扩产的预期向好而且被放大。这是后话。

再啰嗦一句，扩产这事，短期这三五年对我们的影响，说白了就是增发股份摊点分红而已，又不用我们出钱，未分配利润看似也是我们的钱，但他即使不扩产花掉，也不会分给我们小股东，毕竟利润除了分红就是帮助企业再发展的，因此，这个钱用到扩产上也算正经的用途，总比五粮液当初用30多亿收购集团一个不值钱的破玩意要好很多。

另外，如果增发价格真的是按照停牌前20个交易日的平均价格打九折，增发价格也要20多块，有人愿意一次投个几十亿，比我们冒的风险大。记得早年鞍钢扩产，小股东是在二级市场上参加了配股，记得当时配股价是15块，再看看现在的价格，如果长期持股，那是真亏。

下面跟帖：

网友爱酒人：也有几点想法，跟兄切磋：

1，该不该扩产：我举双手双脚赞成，当年茅台为了挖窖池不惜向经销商借贷，五粮液挖窖池节衣缩食，为什么？窖池对于白酒行业来说那就是命，老窖的前几任厂长鼠目寸光，光知道靠着金字招牌玩固液，简单轻松固然不错，掉队那是必然的，就拿茅台五粮液来说，没有季克良王国春的前人栽树，哪来现在的后人乘凉。老窖不挖窖池那就是成熟企业，没多大的发展了，要是真挖了10万吨的窖池，老窖就是成长股，后劲在后面。

2，扩产对老股东是利空还是利好：有人帮你挖金矿，金矿五年以后就能见到产量，还不用你出钱，你愿意吗？不愿意那是大傻瓜。虽然说新挖的窖池10年之内是出不来像样的酒的，但是老窖的手段我还是能猜出来一二三的，老窖是所有酿酒行业里最猴精猴精的企业，要用消费者的话，那是最不厚道，但是对于经营企业来说那没得到说。所以我猜只要老窖的新酒窖只要出酒，1573可能就会出年份酒，嘿嘿。

3，问题来了，找到出钱帮别人挖金矿的SB了吗？找到了。在3月23日泸州ZF报告里，已经把老窖的10万吨技改项目明确列入到2016年的工作重点里，可见这事早就是有谱的了，没谱的事谁也不会拿去忽悠市长，我昨晚大致测算了一下，大家一半一半的可能性比较小，大头应该是增发的，如果增发占据三分之二，那就是50个亿，大致需要增发2亿-2亿五的样子，10个战略投资人每人摊5个亿，这种体量让人更希望是经销商持股，甚至可以搞以股资代预交款都可以，这样总比引进外来者要可控，毕竟锁定12-36个月是要套现的。老窖只要两年之内保持好10派8的分红比例就好，所有人都OK。

散户乙（abcd）：说心里话，这个扩建是我投资老窖预期之外的事情。目前我还没你想的那么具体。但我觉得本次扩产从设计到完成需九年时间，因此74亿并不需要在今年一次性投入。何况老窖在账上还有几十亿现金。如果银行再贷一点，趁现在利息低再发点债券，能做到尽可能少的增发股份就最好。如果增发对象面向的是经销商等，就更好一点。

2016-04-28

说心里话，二级市场的投资者与公司的长远利益很难一致。客观的讲，老窖要想长远发展，窖池的规模是基础。有了这个基础，剩下的事是人的因素。而如果没有这个基础，什么也谈不上。

2016-06-22

刘淼：与2014年相比，高端比例已经有了很大提升，今年来看，我们结构还在调整中。结构变化还会更大。5大单品，国窖1573是重中之重，要恢复到3000吨的基酒产能，加上勾调后，大致6000吨左右。特曲和窖龄3-5年会分别超2万吨。头曲和二曲这是做市场占有率和覆盖率。果真如此，未来老窖每股盈利可达7块以上。